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Limites de la méthode des DCF


Rappelons que cette méthode est très solide théoriquement. De nombreuses études s'y consacrent et rappellent qu'elle n'est fiable que si l'on contextualise le calcul de chacune de ses variables à l'entreprise : taux d'actualisation, valeur à terminaison, coût moyen du capital, le cash flow normatif. En d'autres termes l'adaptation de la valorisation des variables du DCF à l'entreprise conditionne directement la pertinence de l'évaluation qu'elle procurera.

Il est très important de souligner que l'administration fiscale ne reconnaît pas cette méthode de valorisation. Au nom du principe de non immixtion dans la gestion, elle refuse le concept d'estimation des cash flows. La méthode des flux nets de trésorerie actualisés doit donc être combinée à d'autres méthodes d'évaluation pour faciliter la résolution d'éventuels litiges fiscaux. courte période avant la cession pour en maximiser la valeur. Cette liste donne un aperçu des possibilités de détournement d'information. Les scandales Américains d'ENRON ou Worldcom ont récemment montré que sans scrupule, la créativité comptable pouvait être très néfaste. Cela a aussi provoqué une vive réaction de la part du législateur puisque les lois Sarbanes-Oxley ont été votées, ainsi que de nouvelles réglementations. Le Haut Conseil du Commissariat aux Comptes, la Compagnie Nationale des Commissaires aux Comptes, le Comité de Réglementation Comptable ainsi que l'Ordre des Experts Comptables se mobilisent aussi pour faire évoluer les systèmes de contrôle.
Rappelons que cette méthode est très solide théoriquement. De nombreuses études s'y consacrent et rappellent qu'elle n'est fiable que si l'on contextualise le calcul de chacune de ses variables à l'entreprise : taux d'actualisation, valeur à terminaison, coût moyen du capital, le cash flow normatif. En d'autres termes l'adaptation de la valorisation des variables du DCF à l'entreprise conditionne directement la pertinence de l'évaluation qu'elle procurera.
Il est très important de souligner que l'administration fiscale ne reconnaît pas cette méthode de valorisation. Au nom du principe de non immixtion dans la gestion, elle refuse le concept d'estimation des cash flows. La méthode des flux nets de trésorerie actualisés doit donc être combinée à d'autres méthodes d'évaluation pour faciliter la résolution d'éventuels litiges fiscaux.

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